在股市高(gāo)点成立的(de)主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展产品(pǐn)的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo魏承泽作品集 魏承泽一类的作者)售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期魏承泽作品集 魏承泽一类的作者的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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