财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌huò)成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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