在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开(kāi)放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基阴肖是指哪几个肖(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能(néng)会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hě阴肖是指哪几个肖n)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频(pín)繁交易等方面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造(zào)更好(hǎo)收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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