当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客(kè)户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xi宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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