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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思尼诺气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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