近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fè中国人口第一大省，中国人口第一大省排名i)用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí中国人口第一大省，中国人口第一大省排名)方面(miàn)，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关中国人口第一大省，中国人口第一大省排名于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需(xū)关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积极配置。

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