财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券的优先债华大基因是国企吗权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值(zhí)减去(qù)违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng华大基因是国企吗)和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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