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　　美(měi)联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人dì)来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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