本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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