北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了(le)有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史(shǐ)新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经济和(hé)金融市(sm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名hì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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