自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股(gǔ)票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业马云移民到哪国籍的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价(jià)下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做(zuò)选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(l马云移民到哪国籍ì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠(huì)基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业(yè)变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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