“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告(gào)期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于(yú)业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具(jù)备(bèi)吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而(ér)人工智能(néng)等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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