国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael 已婚女性英文称呼，女性英文称呼Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相已婚女性英文称呼，女性英文称呼关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日(rì)报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一(yī)季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”已婚女性英文称呼，女性英文称呼经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向(xiàng)的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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