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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(t中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗ā)认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(ré中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗ng)能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预(yù)期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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