北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完(wán)善且最(zuì)重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决(jué)不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们(men)觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何(hé)其(qí)他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它(tā)失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的(900g是几斤 900g是多少毫升de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们(men)还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望900g是几斤 900g是多少毫升和(hé)（那些企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

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　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了(le)一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行(xíng)这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没(méi)有(yǒu)什么能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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