尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联方差分析英文缩写，方差分析英文翻译(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设(sh方差分析英文缩写，方差分析英文翻译è)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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