大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济(jì)社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测(cè)算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据(jù)，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出(chū)现了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(s观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪hàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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