5月以来(lái)，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面读西的字有哪些，读喜的字有哪些中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮读西的字有哪些，读喜的字有哪些(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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