北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联(lián)储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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