财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分6千克等于多少斤 6千克是多少磅(fēn)银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或(huò)接近(jìn)倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一(yī)家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放(fàn6千克等于多少斤 6千克是多少磅g)式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社(shè)记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能(néng)在(zài)金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国(guó)际司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央(yāng)行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公(gōng)布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的一线(xiàn)城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分(fēn)析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购买(mǎi)票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收益率却在(zài)节节回(huí)升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测(cè)数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全(quán)市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式(shì)产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发(fā)贷(dài)款利率和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低(dī)息贷款没(méi)有投入(rù)实际(jì)经营，而是拿去(qù)购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差(chà)异(yì)，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利(lì)差的(de)情(qíng)况(kuàng)，理财与贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过(guò)大必然引(yǐn)发资(zī)金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责(zé)人对财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理(lǐ)财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款定价(jià)持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去(qù)年利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财联社记(jì)者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负责(zé)人(rén)对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压(yā)力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度(dù)贷款需(xū)求走弱得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新(xīn)研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的(de)手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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