近日，有焦化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产(c黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗hǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求(qiú)负(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗fù)反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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