国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài陈睿陈睿怎么了，b站陈睿事件怎么了，b站陈睿事件)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zh陈睿怎么了，b站陈睿事件ī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要(yào)锚定的(de)是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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