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讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初以来的(de)大幅(fú)上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场(chǎng)整体，较高的分红(hóng)也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上(shàng)升为(wèi)国家战略，相关(guān)政策(cè)密集出(chū)台。今年国务院改组又新(xīn)设国家数(shù)据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复(fù)苏+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材料高度依赖(lài)海外(wài)供应、同(tóng)时下游(yóu)需(xū)求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济(jì)复(fù)苏，下游(yóu)领域需(xū)求预期(qī)回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行(xíng)等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年(nián)来(lái)经历了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加(jiā)注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资的(de)政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩稳定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较(jiào)大(dà)。