当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示(shì)大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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