本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实紫菜是不是海鲜，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月(y紫菜是不是海鲜uè)M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个(gè)月(yuè)收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘紫菜是不是海鲜红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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