上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗转债(zhài)被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制(zhì)退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗可转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底，投(tóu)资(zī)者“进(jìn)可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因经营不善导致退市(shì)，财(cái)务状况(kuàng)并不乐(lè)观，资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱(qián)进(jìn)行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司(sī)发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其(qí)他衍(yǎn)生品种应当终止上市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗着全面注(zhù)册制改(gǎi)革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的(de)路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水(shuǐ)平以(yǐ)及(jí)发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的(de)标(biāo)的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐(qí)补丁，给予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一(yī)步明确(què)可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化(huà)发(fā)行前的(de)信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套(tào)路(lù)行不通了(le)，一些(xiē)规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制(zhì)度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股(gǔ)市(shì)场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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