5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对人(rén)类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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