如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美(měi)国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！<整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚/p>

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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