北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前(qián)情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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