作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋strong>

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一(yī)方(fāng)面，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基(jī)数(shù)的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大1.1个p无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋ct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生产资料(liào)、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行(xíng)业价格结(jié)束自去年底以(yǐ)来(lái)的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认为，应当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均(jūn)处(chù)于(yú)正(zhèng)常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或(huò)对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪(zhū)价格(gé)有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾。