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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务(wù)的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhà做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思i)，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎ做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思n)地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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