上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债性”托底，投资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债(zhài)等的退(tuì)市(shì)，零(líng)违(wéi)约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出(chū)水面角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依(yī)然可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊(yáng)毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改革的持(chí)续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机(jī)制(zhì)正在形成(chéng)，以上市股为锚(máo)的可转角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺债也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有理由一成(chéng)不(bù)变(biàn)，是时候重塑(sù)对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予(yǔ)市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的(de)风(fēng)险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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