周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高位回调(diào)的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追(zhuī)逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报(bào)。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资金(jīn)可能(néng)更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消(xiāo)费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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