核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)是以(yǐ)股息(xī)率为(wèi)投(tóu)资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以(yǐ)节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍然(rán)有较(jiào)大的不(bù)确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前(qián)可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前(qián)提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去(qù)三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不(bù)开经营业(yè)绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收(sh勿必和务必的区别，务必是什么意思呀ōu)优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资勿必和务必的区别，务必是什么意思呀产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的(勿必和务必的区别，务必是什么意思呀de)下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继(jì)续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低的(de)。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此(cǐ)银行板块的配(pèi)置安全(quán)边际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较(jiào)高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 勿必和务必的区别，务必是什么意思呀