国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”耐克品牌和乔丹品牌是什么关系假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预计美(měi)联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会(huì)议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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