国内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结(jié)束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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