5月23日，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么g>

　　医药行(xíng)业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么ne-height: 24px;'>虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么　疫情在2023年第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力(lì)的低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的(de)产品(pǐn)销售前(qián)景，国内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在(zài)于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国(guó)内医保支出并(bìng)未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部(bù)分都被用于(yú)疫情相关(guān)行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么，国内的医疗行业(yè)，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去的(de)三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗(liáo)资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获(huò)政(zhèng)策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为县级(jí)医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的(de)综合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的(de)建设任务。随着(zhe)具(jù)体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释(shì)放(fàng)更多(duō)中、基层医疗(liáo)机(jī)构的(de)采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下(xià)，预(yù)计(jì)医疗器械采购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入(rù)医院，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续(xù)加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些(xiē)企业具有(yǒu)较(jiào)好的(de)产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和(hé)较强的研发(fā)能力。