A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工(gōng)商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ru晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰(b晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好īng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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