近日(rì)，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕(旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF实(shí)现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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