如果(guǒ)要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要(yào)原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的(de)股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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