核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。

　　高(gāo)股息策(cè)略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为(wèi)投资(zī)要(yào)素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股票并(bìng)长期持有的(de)投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高(gāo)，在市场(chǎng)下行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资(zī)产的投(tóu凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息策(cè)略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就(jiù)需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的(de)前提就是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而银行凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银(yín)行过去三(sān)年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对(duì)低一(yī)些(xiē)。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上(shàng)市银行整(zhěng)体(tǐ)净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税(shuì)收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低(dī)位，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中(zhōng)最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全(quán)边(biān)际(jì)和(hé)性价(jià)比较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和今年以来(lái)的(de)涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行(xíng)板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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