用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年(nián)净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同(tóng)步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发(fā)布2023年第(dì)一季度报(bào)告，一季(jì)度(dù)实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净(jìng)亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损。

　　此(cǐ)前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在(zài三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第三年(nián)净利(lì)下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价(jià)大跌(diē)前，用友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定(dìng)增融资。此次定增吸引(yǐn)了不(bù)少机构(gòu)参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机(jī)构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露(lù)定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价(jià)格(gé)为31.95元，定增募资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网(wǎng)络的2022年(nián)各季(jì)度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下(xià)，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最(zuì)低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至(zhì)少有4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历(lì)史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业(yè)务(wù)，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运(yùn)营(yíng)全球(qiú)领先(xiān)的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云(yún)等云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过6年的(de)规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来(lái)看，用友网(wǎng)络云(yún)服务(wù)转型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市(shì)场份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部(bù)市(shì)场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场(chǎng)对(duì)用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在(zài)高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和(hé)股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用(yòng)友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)收仅仅(jǐn)小幅增长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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