如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的(de)一(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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