射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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