5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成(chéng)央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(liàng)算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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