5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程(ché特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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