A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新(xīn)高，一度从(có徐海为是谁？ng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然(rán)崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一(yī)定程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承(chéng)担“提速(sù)降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng徐海为是谁？)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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