来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年以来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续(xù)，短期政策不(bù)太可能(néng)转向收(shōu)紧(jǐn)，但是面(miàn)对高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩(kuò)大需求主要依靠自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防风险仍(réng)然是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度公布(bù)的(de)数据看(kàn)，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的(de)差(chà)距。所(suǒ)以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力(lì)仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短期不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议(yì)精神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续(xù)好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发挥政策效力和激(jī)发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两个(gè)毫(háo)不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要还是以提振信心和预(yù)期(qī)、激(jī)发(fā)活力为主要手(shǒu)段(duàn)，让经济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要(yào)“精准有力”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述(shù)。对于政策(cè)的要求，本次会(huì)议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道(dào)增加(jiā)城乡居民(mín)收入，改(gǎi)善消费环境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服(fú)务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的(de)自然修复(fù)。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤其(qí)是基建投(tóu)资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调(diào)，要把吸引外商投资放(fàng)在更加(jiā)重要的位置，四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先(xiān)行(xíng)先试(shì)。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实(shí)体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现代化(huà)产业体系要(yào)以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们(men)的理解(jiě)是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是(shì)整个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优(yōu)势，加快推(tuī)进充电桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设(shè)施建设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险也需(xū)要(yào)化解。所以(yǐ)今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面的经济问题依然是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法