5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题E大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗TF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面(mià大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗n)中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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