A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化下(xià)，中(zhōng)国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是(shì)，随着移(yí)动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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